中国股市总结：分裂的一年 BWCHINESE中文网专栏作家周俊生：IPO再度领先全球市场，交易行情全球倒数第一。投资者苦不堪言，管理者喜上眉梢，这种分裂的状态正是2011年A股市场的真切写照。 2011年的中国A股市场让中国股票市场的投资者备尝艰辛，持续下跌的行情使他们的财产不断地处于缩水状态，越来越多的投资者在饱尝痛苦后选择了离开市场。但是，对于市场的管理者来说，2011年却是一个让他们值得庆贺一番的年头，这是因为市场的规模就在这一年得到了空前的扩大，沪深两地交易所的上市公司已经成功地突破2000家，中国A股市场也因此而在规模上成为仅次于美国的一个大市场。 投资者苦不堪言，管理者喜上眉梢，这种分裂的状态正是2011年A股市场的真切写照。因此，如果要给2011年的A股市场做个总结的话，它的年度词汇只能是：分裂。交易行情全球倒数第一当中国A股市场的投资者告别2010年的时候，A股指数已经处于很低的位置，上证指数仅为2800余点。这个位置在今天看来似乎已是高不可攀，但相对于2010年年初已经有了不小的跌幅，在全球主要市场中处于末流位置。因此，进入2011年，投资者普遍希望市场能够有所起色，但是，事实却给了投资者无情的回答。2011年，A股市场虽然确实曾经出现过几次反弹，指数甚至突破过3000点。但是，从全年表现来看，这种有限的反弹只是昙花一现，到2011年12月初，指数已经在2300点上方徘徊，相比年初有了20%的跌幅，在全球市场中无可争议地坐上了倒数第一的交椅。 中国A股市场之所以会出现这种状况，当然可以从国内外两个方面寻找出原因。就国内来说，在经历了前两年货币宽松政策之下的经济跃进高潮之后，由于通货膨胀的加剧，政府不得不推出紧缩政策，抽紧银根，导致流动性处于极端低迷状态。虽然从紧政策并不是直接针对股市，但它对股市所造成的心理压力却十分巨大。由于各行各业都出现了资金紧张局面，这种情况不可避免地影响到股市，直接压抑了市场的交易量。进入2011年12月，随着交易行情的低迷，成交量也日趋减少，沪深两地市场的日交易量缩减到不足千亿，用市场的行话来说已经完全进入“地量”，这说明A股市场的流动性已经衰竭。 但是，尽管中国A股市场的资金面出现了“十万火急”的状况，市场面临的资金抽取却一直十分强劲。除了源源不断的新股发行之外，在股市实现全流通以后，不断解禁的“大小非”、“大小限”也频繁进入市场抽血，特别是创业板上市公司的高管，在通过新股高价发行筑高了股价以后，抛股变现的冲动十分强烈。创业板为公司高管成为“一夜暴富”的富翁提供了通道的同时，已经成为投资者的绞肉机。 分析2011年股市长期低迷的国内因素，房地产市场调控的影响也不可忽视。中国A股市场上目前已有不少房地产公司，其中一些公司在指数中占有较高的权重。另外，市场调控压制了银行在房地产市场的信贷业务，使银行丧失了相当大一块利润来源，而银行股在A股指数中同样占有较高的权重。房地产股、银行股这两个权重股的失陷，对A股市场指数的下沉同样起到了不可忽视的拉动作用。 就国外因素来说，2011年的全球经济风雨飘摇，对全球股市也产生了很大的消极作用，尽管A股市场还没有完全与全球市场接轨，但它们对A股市场却产生了可怕的放大效应。整个2011年，欧洲一些国家的债务问题不断恶化，到这年年底已蔓延为整个欧洲的问题，欧元区的存续都出现了危机。虽然它们对本国的股市也是一个利空，但反映在股市上，全球各主要市场的下跌却较为有限，美国股市甚至根本没有下跌，而这种利空却最猛烈地反映在A股市场，以至欧欧危机最严重的12月初，A股市场出现了连续暴跌。而且由于欧债危机短期内看不见改变的迹象，导致A股市场也根本看不到反转的希望。IPO再度领先全球市场然而，尽管中国A股市场的交易市场行情江河日下，A股的新股发行市场在2011年却依然取得了大丰收。进入2011年，政策面上对A股发行市场的支持更为直接，在货币政策从前两年的宽松改为从紧以后，政府期望利用股市来满足企业融资的需求。因此，IPO的强烈推进被作为证监会的一项主要工作得到了强化，尽管面对持续的下跌，市场多次发出暂停IPO的呼声，但是投资者的这种愿望根本不为管理部门所接受，促使市场规模在这一年迅速扩大。 按理来说，股票发行市场与交易市场是相辅相成的两个市场，是一个市场两个互相依存的方面。交易市场如果不景气，发行市场必然也推不动，国外一些市场之所以在近两年IPO出现了低水平纪录，主要就在于受交易市场行情不振的牵累。但是，A股市场的发行与交易两个市场却已完全分裂，交易市场冷冷清清，发行市场却照样热火朝天，而在其背后，主要就是得力于政府借助行政力量的强烈推动。