人民币升值背后

10月12日、13日和15日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者三场座谈会，听取大家对当前经济形势的意见和建议。

在笔者看来，温家宝总理当然是在听，同时也在讲。其主要目的在于，希望各业沟通情况，相互鼓劲，正确判断当前的经济形势。

温家宝总理给出的总体判断是：中国第三季度的经济形势应该说比较好。现在可以有信心地讲，中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。

温家宝在与学者座谈的时候指出：稳增长我们态度很坚决，一天都没有迟疑。从今年5月份之后，中央采取的一系列措施稳住中国经济。

按温家宝总理的说法，一是加快财政支出进度，保障重点支出，加大结构性减税力度，但我们并没有超出预算来采取刺激经济的措施。二是在货币政策方面，发挥逆周期调节作用，两次降低存款准备金率和存贷款基准利率。

不仅仅是措施，而重要的是，采取的措施与改革相结合。比如，扩大营业税改征增值税试点范围，努力减少重复征税；调整利率的同时，推进利率市场化，扩大存贷款利率的浮动区间。

另外，出台了新36条的42项实施细则，鼓励民间投资；取消和调整了314项部门行政审批项目。这些措施对增强市场信心、促进经济企稳起到了重要作用。

温家宝总理的上述说法与我们9月份之后的所做出的判断基本吻合。也正因如此，我们停止了对中国经济的负面预期，而改为中性。

但没有转向“正面”的关键原因在于，央行执行的“紧平衡”货币政策还有些欠缺。我们认为，在全球主要经济体都在积极投放货币之时，中国货币政策一要转向“被动投放”，二要把握的度在于“宽平衡”。

央行副行长易纲本月15日参加IMF年会的间隙，在接受采访时指出：全球各大主要央行都在推出量化宽松（QE）政策，中国央行将根据中国的实际情况来制定货币政策。本次刺激方案就规模而言将会是适度的，即规模足够大到能够稳定经济增长，但不会大到对未来造成负面影响。不过，其所谈的总体货币政策基调都表现出对通胀的忧虑和“货币投放充分的谨慎”。

也正是因为这样的谨慎，人民币近期发生了较大幅度的升值。这样的升值不得不再次让我们提起警醒，为中国经济涅上一把汗。

正如温家宝总理所说，国际金融危机进入第5个年头，深层次影响还在不断显现。我们经济增长的外部环境仍然十分严峻，扩大外需的难度很大，弥补外需萎缩的难度不小。

当前企业效益下降和财政收入增速减缓比较明显，经济趋稳的基础还不够牢固。对此，我们要有清醒的认识，未雨绸缪，沉着应对。

无论如何，人民币此时出现大幅升值不利于巩固“经济趋稳”的态势。还有一个问题是：尽管经济形势无疑要比今年上半年情况好得多，但这样的经济情况依然是靠政府项目投资和政策拉动，仍属于“被动式增长”。

如何在过程中培育主动性投资和消费需求，这将是未来长期而艰巨的任务。因为，中国经济增长方式和经济结构调整的转变，使得中国过去以出口为导向的投资主题结束了，而新的一轮投资方向还没有十分清晰。

至于股市。经济企稳当然是大好事，这是见底的重要依据，但现在的问题是“钱紧”。第一，商业银行大力度揽储的事情还在持续，储蓄转化为投资的障碍并未消除；第二，统计表明，股市资金还在流逝，只是流出量明显减少。这是股市目前的大问题。