经济学家孙飞：《指引》出台明确银信权责促进优势互补 2008年12月22日19:12　　来源： 和讯消息 22日晚间,银监会网站发布《银行与信托公司业务合作指引》（下简称《指引》）,著名金融信托专家、经济学家孙飞博士在接受和讯网连线时表示,银信合作历来缺乏统一规范,《指引》的出台将进一步促进银信间优势互补,同时明确各方责权。 　　《指引》共四章三十三条,包括总则、银信理财合作、银信其他合作、风险管理与控制四章。其中,第二章银信理财合作,主要是银信理财合作的基本要求、风险管理体系、银行和信托公司各自应遵守的基本规范,合作双方的职责边界,信托公司的对银信理财资金的管理职责,银行和信托公司各自的信息披露义务等;第三章银信其他合作,主要是进一步明确信贷资产证券化过程中信托公司、银行各自的责任和义务,同时对银行代为推介信托计划、信托资金代理收付、银行为信托资金开立信托财产专户、银行担任信托计划保管人等其他事务性合作提出要求;第四章风险管理与控制,主要是对银信合作过程中应该采取的风险管理措施作出原则性规定。 孙飞表示,银行与信托公司合作始终缺乏统一的规范,由于合作双方职责、义务边界不明,因此之前多出现误导或者隐含风险等问题。为此,银监会加大了对信托业务的监管,并提出“商业银行在信托计划推介过程中只能提供代理收付服务,不得代签信托合同”的要求。 　　孙飞认为,在此背景下,银监会出台《指引》这一统一规范加强风险监管,并明确银信双方责权,做到各司其职、各尽其责,“对于问题到底是出在信托公司,还是银行或者投资者,都会在这份《指引》里找到归属。”孙飞表示。 　　《指引》中明确规定,真正按信托和理财业务的原理来发展银信合作业务,尤其要重视产品销售环节管理,未经严格测算并提供测算依据和测算方式,理财计划推介中不得使用“预期收益率”、“最高收益率”或意思相近的表述。孙飞表示,银信合作一直以来处于不规范状态,信托银行对于商业银行的误导也屡有发生,《指引》的出台,虽没有禁止使用预期收益率,但明确规定了必须经过严格测算并提供测算依据和测算方式,“这样商业银行、信托公司、投资者以后都可以根据这个指引进行理性的投资,进行理性的银信合作和理性的理财。” 　　对于信托公司投资金融股权,孙飞表示,早在“新两规”中就已经有了规定。新“两规”虽然将“信托投资公司”改名为“信托公司”而取消“投资”二字,但这并不意味着其不能再做投资业务,只不过是禁止其固有业务的实业投资,而其投资于金融类股权和金融类产品等固有业务的投资和信托业务的投资完全没有禁止或限制。孙飞表示,《指引》仅是进一步促进银信间优势互补,发挥信托公司的制度优势、平台优势,商业银行的渠道优势和募集资金能力的优势,同时同时明确各方责权,做到有章可循,对于信托公司投资金融股权的问题,孙飞认为并非《指引》重点。（和讯财经原创） 　　 【作者：管云杰 来源：和讯网】 ------------------------------------------------------------ REITs：拯救房地产的真正主角 https://www.jrj.com2008年12月23日 06:52 南方都市报 犹抱琵琶半遮面，酝酿了5年之久的REITs（房地产投资信托资金）终于掀开她神秘的面纱。12月21日，最新的房地产救市“国六条”明确提出，开展房地产投资信托基金试点，拓宽直接融资渠道。据记者了解，天津滨海新区与上海浦东新区相关物业可能成为首批REITs试点产品，分别登陆深圳和上海证券交易所。 　　金融信托专家孙飞表示，REITs在国际金融上是主流融资渠道，动辄几十亿，甚至上百亿、上千亿都有可能。这也使得即将推出的中国REITs让人充满想象。相关报道详见C02、C03版 　　楼市低迷中应运而生： 　　REITs是谁？ 　　“在与电影不同的现实中，主角登场之际，往往悄无声息，REITs也同样如此”，房地产行业的资深分析人士、海通证券（600837行情,爱股,主力动向）研究员帅虎这样评价REITs的粉墨登场。 　　在一片关于拯救经济与楼市的信息噪音中，2008年12月3日，在国务院常务会议上，研究确定了九项金融措施。其中，第五条明确表示要发展房地产投资信托基金。12月16日，上海浦东新区传出消息，其与监管部门合作设立的基础设施物业增值基金前期筹备工作已经结束，正等待监管部门审批。 　　帅虎认为，在中国大陆创设REITs市场，已近在眼前。对于开发写字楼、酒店、商场、工业厂房、酒店式公寓等租赁性物业的发展商而言，将迎来历史性的发展契机。 　　“REITs”是RealEstateIn-vestmentTrusts的缩写，中文翻译成房地产投资信托资金，从本质上来看是资产证券化的方式。从REITs的国际发展经验看，几乎所有REITs的经营模式都是收购已有商业地产并出租，靠租金回报投资者，极少有进行开发性投资的REITs存在。因此，REITs并不同于一般意义上的房地产项目融资，一般只适用于商业地产。 　　按照国际惯例，REITs具备风险小、回报率不会太高、但回报一定高于银行存款的特点。被作为一种保险投资来对待。 　　历时五载调研试错 　　“国六条”开出“准生证” 　　12月21日，国务院办公厅发出关于促进房地产市场健康发展的若干意见（简称“国六条”），其中重点提到，“支持房地产开发企业合理的融资需求”。 　　在具体措施方面，明确表示“开展房地产投资信托基金试点，拓宽直接融资渠道”。这也为REITs的正式推出打了“准生证”。 　　准备工作其实一直都在进行。早在2004年，银监会就启动了REITs基础制度的研究。20