存货高企和销售萎靡导致房地产企业现金流枯涸，必须降价促销；没有资金进行新屋开发；房企对资金的极度渴求和市场风险上升推升利率。

1、房企现金流：乍看还不错

2013年又是中国房地产销售收入创新高的一年：全年商品房销售81,428亿元，比2012年提高16.3个百分点；其中万科1,328亿元，恒大地产1,006亿元，保利地产893亿元；各大地产商的现金储备似乎也很充裕：恒大560亿元，万科444亿元，招商地产242亿元。

但是，我们不应该被表面现象迷惑。仔细分析整个房地产行业，就会发现整个行业存货巨大，资金周转艰难；资产负债率快速攀升，债务负担沉重；偿债能力薄弱，和现金流相关的多项指标已经转为下行。

2、存货大规模累积

2009年以来，房地产行业的存货逐季攀升。据WIND统计，2009年末，上市房地产企业（根据证监会行业分类，下同）的存货为6,300亿元， 2013年末则迅速攀升至1.9万亿元【图1】，四年时间猛增3.02倍。