信贷危机会否再次攻陷美国 https://www.jrj.com 2009年02月26日 08:07 南方都市报 答案是:很有可能,力道比次贷温柔,时间或在年中 　　“当前经济的下滑仍处在初步阶段。一旦房价跌势继续持续，将可能加速经济的下行，进一步强化风险的恶性循环，甚至可能在未来6到12个月中引爆第二波金融危机。”全球最大的债券基金美国太平洋资产管理公司亚太区研究主管Ozeki日前发出警示，美联储的报告显示，去年12月的消费信贷连续第三个月下跌，为17年来首次。 　　消费信贷资产坏账的上升，会对美国金融市场产生多大的冲击？或许可以通过把它与次贷危机进行比较得到一些启示。东方证券宏观经济首席分析师冯玉明认为，消费信贷可能会在今年中期以后引发新一轮危机，但与次贷危机的影响相比，潜在的消费信贷危机的影响则会小一些。 　　信贷危机积蓄 　　“现在还没有任何接近触底的信号”。金融家索罗斯上周末表示，全球金融体系事实上已经“解体”，他认为，危机看来还不大可能在短期内得到解决。 　　次贷危机的高峰已经过去，但市场又开始担忧美国消费信贷中可能酝酿的危机。截止到08年12月底，美国消费信贷（含已证券化的资产）共计25623亿美元。 　　可循环信贷近半被证券化 　　数据显示，可循环信贷（RevolvingCredit，主要是信用卡贷款）余额9635亿美元，占全部消费信贷余额的37.6％，非循环信贷余额15987亿美元，占全部消费信贷余额的62.4％. 　　坏账率则与证券化率、房价指数增长率、上期坏账率、失业率的增长率有关，同样，由于2005年美国破产制度改革，坏账率也有结构变化。 　　信用卡逾期大幅增长 　　如图所示，08年3季度，信用卡贷款的坏账率达到5.62％（美国信用卡危机随时爆发）。且随着经济衰退、失业率飙升，违约情况有可能进一步加剧。 　　事实上，去年整体的信用卡债务逾期缴交情况虽然呈现小幅上升，今年1月分卡债延迟缴付六十天以上的人，较前上升了近0.5％，达到3.75％的历史新高。 　　坏账随失业上升 　　“即便是注资也不能根本地解决问题，各界对于如何彻底解决银行坏账问题仍没有较为统一的清晰答案。”国巨资本国际控股集团总裁、格林证券首席经济学家孙飞认为，失业率上升和坏账率互相作用，对金融市场和宏观经济带来进一步的负面影响。“新的危机一旦大规模爆发，将直接影响银行、影响贷款发放和就业。” 美信贷投放已明显萎缩 　　美国财政部日前的调查报告显示，去年第四季度接受政府援助的美国20家大银行甚至缩减了对企业和消费者的信贷投放。美联储的一份季度调查报告也显示，美国政府大规模金融救援计划未能明显缓解银行惜贷问题。报告说，六成银行提高了在信用卡及其他方面的放贷标准。 　　美坏账率或达7.36％ 　　假设美国09年1-4季度GDP增长率分别为-3％、-0.8％、1.1％和2％，失业率分别为7.5％、8％、8.25和8.4％. 　　东方证券认为，假设其它变量不变，到09年年底，美国可循环信贷资产规模将增长8.6％左右，坏账率在09年3季度可能上升至7.36％，09年的坏账规模将达到767亿美元，比08年增长41％. 　　危机不比次贷逊色 　　如图所示，在08年3季度，住房抵押贷款的坏账率为1.45％，同期消费信贷的坏账率为3.56％，前者为后者的40.7％；可以大致估算08年三季度消费信贷的坏账规模相当于住房抵押贷款坏账规模的45％左右，如果09年三季度消费信贷的坏账规模扩大40％，则其相当于08年三季度次贷危机迅速恶化时抵押贷款坏账规模的63％左右。 　　流动性环境在恢复 　　由于欧美金融机构都是高负债经营，其净资本运用都很充分，整个金融体系的杠杆比率很高。而且目前美联储资产负债表的规模与高峰时相比已经缩小了近20％，显示出金融机构的流动性在明显恢复。 　　如07年，美国主要投行财务杠杠比率大都在30倍以上，机构出卖资产时易形成恶性循环。 　　美万亿收购不良金融资产 　　目前，美联储资产负债表的规模与高峰时相比已经缩小了近20％，显示出金融机构的流动性在明显恢复。东方证券认为，未来如果消费信贷危机出现，美联储一定会及时为市场注入流动性而不会让另一起类似雷曼破产事件出现，市场流动性骤然消失的情形也不会再次出现。 　　家庭储蓄上升是好消息 　　从08年2季度开始，美国家庭部门的储蓄率出现了明显上升，表明居民部门在压缩消费支出，虽然这对于中国的出口增长并不是什么好消息，但有助于遏制消费信贷坏账率超预期上升。 　　消费信贷可能会在09年中期以后引发新一轮危机，但与次贷危机的影响相比，潜在的消费信贷危机的影响则会小得多。 　　本版资料来源：FRB，东方证券研究所、各公司年报，东方证券研究所 　　本版采写：本报记者 李乾韬 ------------------------------- 著名金融投资家、经济学家孙飞博士和知名财经作家赵文锴联合创作，著名经济学家、中国银行业协会专职副会长杨再平博士作序推荐，金融投资界、经济学界诸多权威人士联合推荐的《金融风暴启示录》一书已由新世界出版社出版！ 著名经济学家孙飞及国内国际知名专家学者招收博士生--请推荐优秀人士！详见孙飞博士金融信托研究院:https://blog.sina.com.cn/s/blog_4746bf4f01008f7a.htmlhttps://blog.sina.com.cn/s/blog_4746bf4f01008wnh.html 美国万通投资银行提供直接投资、免费上市：https://www.worldcapitalmarket.com/ 著名金融信托专家孙飞博士接受人民网视频专访:中小企业融资机遇与挑战并存https://tv.people.com.cn/GB/14644/6914323.htmlE-MAIL： 中国企业海外发展中心主任国际财务策划标准联盟协会副主席东中西部区域发展和改革研究院副院长 国巨资 本 国 际 控 股集团 总 裁 首席经济学家孙飞博士 中国国际资本有限公